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Évaluation de la Croissance interne et de la durabilité

Croissance interne et durabilité

Le véritable avantage d’un rendement élevé des capitaux propres survient lorsque les bénéfices non répartis sont réinvestis dans les activités de l’entreprise. Un tel réinvestissement devrait, à son tour, entraîner un taux de croissance élevé pour l’entreprise. Le taux de croissance interne est une formule de calcul du taux de croissance maximal qu’une entreprise peut atteindre sans recourir à un financement externe. C’est essentiellement la croissance qu’une entreprise peut fournir en réinvestissant ses bénéfices. Cela peut être décrit comme (bénéfices non répartis) / (actifs totaux), ou conceptuellement comme le montant total du capital interne disponible par rapport à la taille actuelle de l’organisation.

Nous trouvons le taux de croissance interne en divisant le revenu net par le montant de l’actif total (ou en trouvant le rendement des actifs) et en soustrayant le taux de rétention des bénéfices. Cependant, la croissance n’est pas nécessairement favorable. L’expansion peut mettre à rude épreuve la capacité des gestionnaires de surveiller et de gérer les opérations de l’entreprise. Par conséquent, une mesure plus couramment utilisée est le taux de croissance durable.

La croissance durable est définie comme le pourcentage annuel d’augmentation des ventes qui est compatible avec une politique financière définie, telle que le ratio dette/capitaux propres cible, le ratio de distribution de dividendes cible, la marge bénéficiaire cible ou le ratio cible de l’actif total sur les ventes nettes.

Nous trouvons le taux de croissance durable en divisant le résultat net par les capitaux propres (ou en trouvant un rendement des capitaux propres) et en soustrayant le taux de rétention des bénéfices. Alors que le taux de croissance interne ne suppose aucun financement, le taux de croissance durable suppose que vous utiliserez un financement extérieur qui sera compatible avec la politique financière suivie. En fait, pour atteindre un taux de croissance plus élevé, l’entreprise devrait investir plus de fonds propres, augmenter son effet de levier financier ou augmenter la marge bénéficiaire cible.

Taux de croissance optimal

Une autre mesure de la croissance, le taux de croissance optimal, évalue la croissance durable du point de vue de la création de rendement total pour les actionnaires et de la rentabilité, indépendamment d’une stratégie financière donnée. Le concept de taux de croissance optimal a été initialement étudié par Martin Handschuh, Hannes Lösch et Björn Heyden. Leur étude était basée sur des évaluations de la performance de plus de 3 500 sociétés cotées en bourse avec un chiffre d’affaires initial supérieur à 250 millions d’euros dans le monde, tous secteurs confondus, sur une période de 12 ans de 1997 à 2009.

Croissance des revenus et rentabilité

ROA, ROS et ROE ont tendance à augmenter avec la croissance des revenus dans une certaine mesure.

En raison de la durée incluse dans l’étude, les auteurs ont considéré que leurs résultats étaient, pour la plupart, indépendants de cycles économiques spécifiques. L’étude a révélé que le rendement des actifs, le rendement des ventes et le rendement des capitaux propres augmentent en fait avec une croissance croissante des revenus comprise entre 10% et 25%, puis diminuent avec une augmentation des taux de croissance des revenus. De plus, les auteurs ont attribué cette augmentation de la rentabilité aux faits suivants:

  1. Les entreprises ayant une rentabilité substantielle ont la possibilité d’investir davantage dans une croissance supplémentaire, et
  2. Une croissance substantielle peut être un moteur de rentabilité supplémentaire, que ce soit en attirant de jeunes professionnels très performants, en motivant les employés actuels, en attirant de meilleurs partenaires commerciaux ou simplement en conduisant à plus de confiance en soi.

Cependant, selon l’étude, des taux de croissance au-delà du taux « maximum de rentabilité » pourraient entraîner des circonstances qui réduisent la rentabilité globale en raison des efforts nécessaires pour gérer une croissance supplémentaire (c.-à-d., l’intégration de nouveaux employés, le contrôle de la qualité, etc.).

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